广州酒家涉嫌拼凑募投项目不差钱募巨额流动资金硕大藨草

广州酒家涉嫌拼凑募投项目不差钱募巨额流动资金

中国网财经7月17日讯 证监会近日预披露了广州酒家集团股份有限公司 (以下简称“广州酒家”)的招股书申报稿，该公司拟公开发行不超过5900万股于上交所上市。

广州酒家是广州一家大型的饮食集团,主营业务为以提供粤菜和广式点心为主的餐饮服务以及以月饼为主导产品的食品制造。中国网财经记者发现，广州酒家并不缺钱，甚至募投项目都已建成，并开始正式运营，而近半募资用于补充流动资金更是遭到质疑。

根据募投计划， 广州酒家此次拟筹资6.93亿元，分别用于利口福公司三号生产车间月饼及速冻食品生产线扩产、新设广州酒家广州白云新城店、广州珠江国际大厦店以及补充流动资金等8个项目。其中拟投入3.3亿元用于补充流动资金，占募资总额的47.62%，事此次IPO募资的重点。

如此高调的补充流动资金颇引人注目，事实上广州酒家根本不差钱。

从财报上看，报告期内广州酒家的业绩可谓靓丽。2011年-2013年其营业收入分别达到11.7亿元，13.2亿元及14.7亿元，净利润分别为1.48亿元、2.02亿元、2.20亿元，同期的营业毛利率分别高达47.28%、51.27%和 51.25%。

伴随着业绩逐步增长，广州酒家经营活动产生的现金流及货币资金也呈现上升态势。报告期内广州酒家经营活动产生的现金流净额分别为2.30亿元、2.45亿元、2.79亿元，其货币资金分别达到2.50亿元、3.21亿元及4.03亿元，账上资金逐年丰盈。

更为难得的是，广州酒家在报告期内不仅没有贷款，2013年利息收入竟然达522.42万元。

由于现金流充裕，广州酒家资产负债率及偿债能力优于同行业上市公司。报告期内，广州酒家母公司资产负债率分别为30.35%、33.63%和33.71%，低于同期同行业上市公司平均值的34.16%，37.46%及39.13%。此外，2013年体现广州酒家偿债能力的流动比率和速动比率分别为1.82及0.97，高于平均值1.12及0.68。

对此，广州酒家表示“报告期内母公司资产负债率较为稳定”，且“公司营业收入持续增长,净利润逐年增加,资产结构不断完善,从而增强公司的偿债能力。”

良好的盈利能力和充沛的现金流表现， 让广州酒家在利润分配上也显得颇为慷慨，自2011年至今其共实施过4次现金分红。2011年-2014年广州酒家派发现金红利分别为0.80亿元、1.06亿元、1.24亿元、1.33亿元。

有分析人士对中国网财经记者指出：“从广州酒家良好的盈利能力、资产负债率和巨额的资金躺在银行吃利息来看，公司完全有能力靠自身盈利滚动开发” 。

募投项目已投产

财报上“土豪”气质体现的淋漓尽致，广州酒家在募投项目上也与众不同。

中国网财经记者查阅招股书发现，此次广州酒家拟募资新设的广州酒家广州白云新城店和广州珠江国际大厦店早在2011年已经投产并正式营业。

既然已开始营业，为何仍列为重点募投项目，着实令人不解。对此中国网财经记者致函广州酒家，但在其回函中并未正面答复。

事实上，在报告期内这两家拟“新设”店的盈利状况也并不如人意。据招股书披露，2013年末上述两家店面的税后利润分别为109.89万元、-281.29万元，这和其募投计划的盈利预测相去甚远。

据广州酒家的预测，募投项目白云新城店及珠江国际大厦店装修完成并稳定经营后，年税后利润将分别达到693.54万元及811.94万元。

很显然，对于已运营两年的两家新店来说，广州酒家的盈利预测过于乐观。

一边手握大量可用资金、一边是募投项目业已达产，但却募集大量资金补充流动性，这一做法引起了业内人士和投资者的普遍质疑。

上述分析人士对中国网财经记者表示，如果一个企业不缺钱，仍要拼命募集补充流动资金，甚至把已经投产运营的项目拿出来上市募资，这样的企业上市目的或许不是融资扩产，很有可能是为了资本溢价套现，其上市的真正目的值得怀疑。

联想到近期证监会对严禁超募的表态，以及已拿到批文的拟上市公司纷纷缩减募资规模，种种迹象表明，拼凑募投项目骗取融资和隐性超募均为监管层关注重点，而广州酒家这种情形又当如何？还有待时间验证。

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